ZE PAK – koniec zapisów już dzisiaj! Warto kupić akcje?

Inwestorzy indywidualni mogą zapisywać się na akcje ZE PAK w ofercie publicznej do piątku 19.10 do godziny 23:59.

To kolejna oferta spod znaku Akcjonariatu Obywatelskiego. Poprzednie najczęściej dawały zarobić, ale jednocześnie były to zyski poniżej oczekiwań. Zwłaszcza, gdy ktoś chciał zarobić od razu na debiucie.

ZE PAK to wytwórca energii, ale mniejszy niż rynkowi liderzy tacy jak PGE czy Tauron.

Zasady i harmonogram zapisów

1. Zapisy dla inwestorów indywidualnych trwają do dziś do końca dnia (23:59)
2. Przydział akcji nastąpi 26 października
3. Akcje mają zadebiutować do końca miesiąca (wstępnie: 30 października)
4. Cena maksymalna dla inwestorów indywidualnych: 33 zł
5. Pula akcji dla inwestorów indywidualnych: 15% (z możliwością jej zwiększenia do 25%)
6. Limit 750 akcji na osobę, czyli do 24 750 zł

Jak wygląda ZE PAK na tle innych spółek energetycznych?

Wskaźniki fundamentalne są niezłe:

• ZE PAK: C/Z 6,07 i C/WK 0,50
• Enea: C/Z 8,60 i C/WK 0,67
• PGE: C/Z 6,50 i C/WK 0,84
• Tauron: C/Z 6,20 i C/WK 0,52

Czyli ZE PAK wygląda na nieco niedowartościowane.

Ale to przecież nie jedyne fundamenty, na które warto zwrócić uwagę. Zobaczmy co piszą analitycy ze Stowarzyszenia Inwestorów Indywidualnych:

Słabe perspektywy dla wzrostu cen energii elektrycznej w Polsce oraz ponoszenie kosztów finansowych obsługi nowego długu będą w perspektywie kilku lat pomniejszały wynik netto spółki. W dłuższej perspektywie nie ma co liczyć na wysoką dynamikę wzrostu przychodów, a obecne tendencje w zakresie polityki ochrony środowiska w UE mogą wymusić na spółce ograniczenie zużycia węgla brunatnego jako podstawowego surowca.

Wartość akcji ZE PAK według analityków

• 70,96 zł – górna granica wyceny Espirito Santo
• 58,33 zł – górna granica wyceny Unicredit metodą P/E
• 51,46 zł – górna granica wyceny Unicredit metodą EV/EBITDA
• 49,58 zł – górna granica wyceny Unicredit metodą DCF
• 48,81 zł – górna granica wyceny DM PKO BP
• 47,38 zł – wycena Trigon DM metodą porównawczą (do spółek krajowych)
• 45,63 zł – wycena Trigon DM metodą porównawczą (do spółek zagranicznych)
• 44,62 zł – dolna granica wyceny Espirito Santo
• 40,67 zł – wycena Trigon DM metodą DCF
• 40,52 zł – wycena Ipopema metodą wskaźnikową
• 39,77 zł – dolna granica wyceny Unicredit metodą EV/EBITDA
• 36,54 zł – górna granica wyceny ING
• 35,88 zł – dolna granica wyceny Unicredit metodą DCF
• 35,52 zł – dolna granica wyceny Unicredit metodą P/E
• 32,87 zł – dolna granica wyceny DM PKO BP
• 32,04 zł – wycena Ipopema metodą DCF
• 30,77 zł – dolna granica wyceny ING

Kontekst rynkowy

Tu też nie jest za ciekawie. Czy inwestorzy instytucjonalni dopiszą? Istnieje ryzyko, że Skarb Państwa nie sprzeda wszystkich akcji. Kto z instytucjonalnych miałby zainwestować? OFE, które muszą sobie jakoś radzić po obcięciu składek przesyłanych im z naszych pensji. TFI, dla których wrzesień był kolejnym miesiącem z rzędu z ujemnym saldem wpłat i umorzeń. Ani fundusze emerytalne ani fundusze inwestycyjne nie są w idealnej sytuacji do inwestowania w nowe spółki. To może chociaż zagranica?

A tak wygląda teraz subindeks spółek energetycznych WIG-ENERGIA:

Trend wzrostowy od maja? W tym indeksie znajdzie się też ZE PAK. Bo do WIGu 20 nie wejdzie.

No i skoro mówimy o kontekście rynkowym, to nie można zapomnieć o Grecji i nieustających problemach Unii Europejskiej w walce z kryzysem. A na naszym własnym podwórku – o poważnym spadku produkcji we wrześniu. A mniej produkcji to mniejsze zapotrzebowanie na energię.

Ale żeby nie kończyć takim negatywnym akcentem, to jeszcze jedna dobra informacja o ZE PAK. Według prospektu, do końca 2016 roku zarząd rekomendować będzie wypłatę 30% zysku na dywidendę. A w dłuższej perspektywie – nawet 50%.

Zapisujecie się?

Opublikowano 19 października 2012.